中華經濟研究院研究員　吳惠林

行政院經建會發布4月份台灣景氣指標，正如上月所預期的，景氣對策信號綜合判斷分數較上月少1分，為22分，正好掉入代表景氣有衰退之虞的「黃藍燈」，這是連續8個月亮綠燈之後的第一個黃藍燈。未來究竟會持續下走，或者會再回綠燈？由4月份的領先指標止跌回升來看，或許可樂觀期盼再看到綠燈。

不過，經建會同時發布的4月份產業景氣調查，受查的製造業廠商對未來3個月的景氣，認為將轉好者比率維持上月18%不變，而預期景氣持平者卻由上月的73%降為68%，加上預期轉壞者由9%增至14%，縱然對景氣樂觀的廠商比率還是超過悲觀者4個百分點，卻已較上月少5個百分點。由猶如「景氣先知鴨」的業者之如此反應判斷，景氣反轉回升的可能性較低，或者可說台灣經濟景氣正遊走於衰退邊緣。

在短期景氣處於轉捩點之際，行政院主計處在5月18日發布的最新預測中，卻將今年台灣經濟成長率由上次預測的4.25%向上微調0.06百分點達4.31%。理由是：全球經濟被認為持續向上，致台灣的外貿動能可能維繫，而民間投資也較原先預期的高，因此將可蓋過由於卡債衝擊、油價上漲等對民間消費產生減緩的力道。不過，雖然今年台灣經濟成長還是穩定，但在亞洲（日本除外）排名卻是最後，對民心有著不小的打擊，有必要探究肇因何在。

根據學者專家的觀察，發現「國內資本形成增加率」或「國內固定投資成長率」不夠高是主因。如上提主計處預估今年台灣經濟成長率將達4.31%，但民間固定實質投資增加率卻只3.6%，儘管這個數字遠高於原先預估的2.4%，也是主計處調升今年經濟成長率預測值的主因，但對長遠的經濟成長率來說，動能還是嫌不足。我們知道，當前利率是史上低點，照凱因斯投資理論應對投資有激勵作用，為何業者的投資意願，以及其實現的投資會是不足呢？論者謂「國人信心低落」故也！然由美國商業環境風險評估公司（BERI）歷年的「投資環境風險評估報告」，台灣的排名都在前頭，表示台灣環境適合投資，但實現投資的表現卻形成落差，有必要進一步細究。此外，投資的資金來自儲蓄，而台灣一向傲人的高儲蓄率，曾幾何時也大幅下滑，此與低利率又形成何等關係？至於儲蓄、投資和利率之間的關係又更是一個重要而有趣、且必須探究的課題。

總之，近幾年的台灣經濟成長維持在中等水準，而短期景氣正處於衰退邊緣，是有一些矛盾失衡現象，值得進一步探究。(摘自全球台商e焦點第55期）